Názory k článku Finanční výsledky AMD za Q3 2021. V třetím kvartálu větší tržby než před pěti lety za celý rok

Skupovaním vlastných akcií sa skrz tržný mechanizmus aj zároveň dvíha ich hodnota, aj keď reálne cena akcií môže aj klesnúť ale za tým by bolo niečo iné čo vyvoláva všeobecný nezaújem o dané akcie, v tom prípade by skupovanie pôsobilo ako brzda proti ich prepadu.

Odpověď je strašně jednoduchá. Je to moc rizikové. Ano, zpětně můžeme hodnotit, že by se to bývalo vyplatilo více, než akcie Intelu. Jenže hodnotit něco zpětně, je úplně zbytečné, protože nám to k ničemu není.
Já mám Intel v té části portfolia, která má být stabilní. Je to investice s nízkým potenciálem růstu, ale také s nízkým rizikem. A ta historie mi dává za pravdu, že ty akcie se takhle chovají. Podívejte se, jak tomu Intelu nevyšlo kde co, a přesto dokáže zvyšovat zisky na akcii a pomalu zvyšovat dividendy. Do takovéto firmy pak člověk nemá problém hodit roční příjem, protože nepředpokládá, že by jeho ztráta mohla být nějak výrazná.
Pak mám druhou část portfolia, kde investuju výrazně více rizikově. Jenže tady vůbec nepřichází v úvahu, že bych riskoval tak, že do jedné firmy z této části portfolia hodil desítky tisíc dolarů, protože zisky mohou být vysoké, ale ztráty taky. Takhle část portfolia mi za poslední rok a půl přinesla obrovské zisky ve stovkách procent, ať už ve firmách Cenovus energy, Ford nebo Macy's. Ale samozřejmě jsem do těch jednotlivých firem investoval jen málo (v řádu tisíců dolarů), protože se klidně mohlo stát, že ty firmy místo růstu zkrachují.
AMD bych ale ani do této části portfolia nezařadil, protože jeho cena neodpovídá ani neodpovídala zisku. Jsou tu samozřejmě lidé, kteří budou tvrdit, že to věděli, že to takhle dopadne. Ale myslím, že objektivně by člověk měl přiznat, že by si před pár lety netipnul, že v říjnu 2021 nebude AMD nabízet žádný low-end produkt, a že veškerou svou moderní produkci realizuje s vysokou marží a tím i odpovídajím vysokým ziskem.

DedekHrib:
Rizika se samozřejmě s časem mění, ale kdybych měl vysvětlit riziko AMD dneska, tak je následující:
Firma za letošní rok vydělá přibližně 3,3 miliardy dolarů. Vztaženo k tržní kapitalizaci společnosti je to asi 2,2 % (pro srovnání u Intelu je to asi 4x tolik). Tahle cena akcií tedy říká, že investoři odhadují, že AMD bude mít brzy 4x větší zisk, než teď. Já bych si na to nevsadil. Samozřejmě, se to stát může, a dokonce ta pravděpodobnost není zas tak malá. Ale zrovna tak se může stát pravý opak a tam ta pravděpodobnost taky není zrovna malá.
Jaká rizika jsou nejpravděpodobnější? Přijde celosvětová krize a prodeje se propadnou. Čína obsatí Taiwan. Na Taiwanu udeří zemětřesení (pravidelně se tam třese země, tento týden 6,5 stupně). Dojde k cenovému boji o výrobní kapacity. TSMC se nepovede 3nm proces. Konkurence přijde s něčím lepším. Konkurence vyhlásí cenovou válku.
Tady jsem vám vyjmenoval 7 možných důvodů, proč se nemusí podařit zečtyřnásobení zisku.
Vždycky mě pobaví, jak někdo vykládá o tom, jak to Intel podělal a vychvaluje AMD. To vám opravdu nedochází, že AMD nemá nic? A Intel má fůru fabrik, které možná nejsou nejlepší na světě, ale jsou jeho a navíc jsou na různých místech světa a to na celkem bezpečných místech. Kdyby bylo nejhůř, tak mu nic nebrání ty fabriky zpeněžit.
Nějak mě nenapadá scénář, kdy by se třeba Intel měl propadnout do ztráty. Co by se muselo stát?
Opravdu nevidíte ten diametrálně rozdílný rizikový profil AMD a Intelu?

Presne tak, kumšt podnikania nie je len o tom do čoho všetkého investovať, ale aj o tom aké projekty včas pustiť k vode kým nezhltnú veľké $$$, pričom ich návratnosť vôbec nemusí prísť.

Nemůže odkup vlastních akcií směrem k stávajícím/budoucím akcionářům signalizovat:

společnost si může odkup dovolit

po odkupu vzroste podíl na majetku/zisku na zbývajíci akcie

masivním odkupem typicky vzroste cena akcií (byť třeba jen krátkodobě)

může zabránit poklesu/stagnaci ceny akcie (ke kterým by mohlo dojít bez odkupu)

nezhorší (zlepší) se vnímání likvidity titulu

zlepšení řady hodnotích parametrů v budoucnu i při následné stagnaci

DedekHrib:
Nějak nerozumím tomu, proč je to pro vás špatně. Vždyť to, že se v telefonech používají ARM čipy má pro zákazníka převážně výhody, ne? Nebo si snad myslíte, že by se nechal koupit telefon za tisícovku, kdyby běžel na x86 procesoru a Windows?
Intel se snažil v telefonech prorazit. A snažil se o to v době, kdy byl na špici s výrobními technologiemi. A ejhle, ukázalo se, že není problém ve výrobní technologii, ale právě v tom používání x86 čipů, které se na to nehodily. A tak své úsilí zaměřil jinam. Třeba na paměti (kterých se teď zbavuje), nebo na IoT nebo čipy do 5G ústředen.
Zkuste se podívat, kolik projektů odpískal Google. Mraky. A nijak mu to nebrání vydělávat jinde. A taky byste mohl říkat, že kdyby třeba nezaříznul Google+, tak Facebook nemusel vyrůst do dnešních výšin.

Očekával bych, že v AMD dávno běží projekt adaptace produktového portfolia na cizí výrobní procesy (je to asi podmínkou pro další význanější růst), plánovaný Radeon pro Exynos může být toho vedlejším produktem. Nerozporuji, že výrobní kapacita Intelu je výhodou, ale není to tak že TMSC a Intel vlastní jediné výrobní kapacity. Nouze nám ukázala, že není problém úpěšně oprášit starší výrobní procesy/architektury. V případě popsaného scénáře to asi nebude jiné.

DedekHrib:
Nějak nechápu jedinou výhodu, kterou připisujete AMD. Co má AMD a Intel to nemá? Rozhodně to není možnost vyrábět jinde. Tu má Intel naprosto stejnou, ne-li lepší. Má dost peněz, aby si mohl dovolit zaplatit dopředu.
Vy se oháníte tím, že jste technik. Ale v čem je technicky AMD lepší? Na Alder Lake vidíte, že Intel dokáže udělat výkonnější jádro. Na Atomech vidíte, že Intel dokáže udělat efektivnější jádro. Ve výsledku to, v čem je AMD technicky lepší není od AMD, ale od TSMC.

Tou možností Intelu vyrábět jinde si tak jist nejsem. Pokud by producent waferů upřednostnil významně Intel, pak na úkor jeho konkurence (tedy typicky svých vlastních dlouhodobých zákazníků). Pokud by se Intel ve své výrobě vzpamatoval, nemusel by pak následně již původní odběratel existovat.

PetebLazar:
Ono je asi úplně jedno, čím jste si nebo nejste jist. Třeba pro TSMC je Intel dlouhodobý zákazník s delší historií, než AMD. A ještě v roce 2019 u nich utratil víc, než AMD.
Žádný zákazník v tomhle odvětví není věrný zákazník. Když AMD dostane lepší nabídku od Samsungu nebo od kohokoli jiného, půjde za lepším. V odvětví výroby čipů jde o to vydělat rychle to, co se vložilo do výstavby továrny a výrobní linky, protože po pár letech příjmy výrazně klesnou.

Intel není historicky nastaven na prodávání SoC v průměru za 30US$ (nejdražší Snapdragony před krizí snad stály pod sto US$). Průměrná cena prodaného CPU + chipsetu Intelem bude asi řádově výše 200-300US$. Je to stejné jako s produkcí RAM/flash. Ty vyžadují o řády vyšší plochu waferů, při relativně nízké koncové ceně chipů. V roce 2019 to Intel v produkci waferů snad nedotáhl ani do první pětky. https://www.eenewseurope.com/news/top-five-chip-makers-dominate-global-wafer-capacity